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Jul 09, 2023

Transphorm (TGAN): trasformare la tecnologia in entrate, un acquisto speculativo

YouraPechkin/iStock tramite Getty Images Transphorm, Inc. (NASDAQ:TGAN) è stata fondata nel 2007 ed è una società per azioni da febbraio 2020, quotata al NASDAQ da febbraio 2022. TGAN è tra le aziende leader

YouraPechkin/iStock tramite Getty Images

Transphorm, Inc. (NASDAQ:TGAN) è stata fondata nel 2007 ed è una società per azioni da febbraio 2020, quotata sul NASDAQ da febbraio 2022.

TGAN è tra i principali sviluppatori di tecnologia e componenti del nitruro di gallio (GaN) per l'elettronica di potenza, con particolare attenzione alle applicazioni ad alta potenza. Ritengono di essere ben posizionati per trarre vantaggio dal passaggio secolare dalla tecnologia del silicio alla tecnologia GaN e di avere un portafoglio di brevetti particolarmente forte.

Hanno attratto e trattenuto con successo investitori e partner significativi e hanno spedito prodotti reali in grandi quantità.

TGAN possiede e gestisce inoltre, tramite una joint venture, un impianto di fabbricazione di wafer per semiconduttori GaN, per soddisfare le proprie esigenze e fornire commercialmente wafer ad altri.

I ricavi per l’anno fiscale 2022 sono stati di 24 milioni di dollari, con un aumento dell’89% rispetto all’anno precedente. TGAN mira a una crescita dei ricavi CAGR del 50% nei prossimi cinque anni, in un mercato indirizzabile stimato a 6 miliardi di dollari.

TGAN si trova ad affrontare una concorrenza significativa e deve ancora ottenere un flusso di cassa positivo, ma per gli investitori con un orizzonte temporale di oltre 5 anni ha il potenziale per fornire rendimenti ben superiori a quelli di mercato.

Ho scritto un articolo qualche settimana fa su Navitas (NASDAQ:NVTS), un'altra società attiva nel settore dell'elettronica di potenza GaN e concorrente diretto di TGAN. Sulla base della discussione nei commenti lì, ho deciso di esaminare anche TGAN.

Rispetto ai dispositivi basati sul silicio, i dispositivi GaN offrono vantaggi tra cui velocità di commutazione più elevate, tensioni di rottura più elevate e resistenza inferiore. Ciò consente un sistema di alimentazione più efficiente (fino al 40% in meno di energia sprecata) e più piccolo, più leggero, più fresco e, infine, a costi inferiori. L’adozione del GaN sembra essere a un punto di flessione e si prevede che godrà di una rapida crescita.

In questo articolo discuteremo della storia di Transphorm finora, della tecnologia, della produzione, dei mercati target, della situazione finanziaria, dei concorrenti, della valutazione, dei rischi e di alcune implicazioni per gli investitori. La loro più recente presentazione per gli investitori di maggio 2022 è qui.

TGAN è un'azienda di semiconduttori fondata nel 2007 dai fondatori, il professor Umesh Mishra (ora 64 anni) e il dottor Primit Parikh (51).

In precedenza hanno co-fondato Nitres, Inc. nel 1996, che ha sviluppato LED e transistor GaN, ed è stata acquisita da Cree [ora Wolfspeed (NYSE:WOLF)] nel 2000; questo non è il loro primo rodeo.

Transphorm si è fusa con Peninsula Acquisition Corporation il 12 febbraio 2020, essendo Transphorm il nome sopravvissuto. Sembra che la fusione sia stata un meccanismo di "diventare una società pubblica" piuttosto che un veicolo di finanziamento; Il 10-K di Peninsula al 30 giugno 2019 indicava un patrimonio di $ 2.475.

Se vuoi davvero entrare nel merito, qui ci sono un paio di centinaia di pagine di contratti correlati con molti dettagli.

Inizialmente negoziato over the counter, TGAN ha iniziato a fare trading sul NASDAQ il 22 febbraio 2022, chiudendo a $ 6,92.

La loro presentazione di gennaio 2021 fornisce un'istantanea dei loro piani e proiezioni a quel punto, vedi qui.

Al 31 marzo 2022, TGAN aveva un totale di 108 dipendenti, di cui 88 residenti negli Stati Uniti. Tieni presente che nell'aprile 2021, TGAN ha cambiato la fine dell'anno fiscale al 31 marzo, come vedrai ripetutamente riportato di seguito.

Nel 2014, TGAN ha fondato Transphorm Japan, una consociata interamente controllata, e ha stipulato un accordo di partnership con Fujitsu Limited e Fujitsu Semiconductor Limited “FSL”.

In relazione a questo accordo, TGAN ha stipulato una partnership di produzione per AFSW, l'impianto di fabbricazione di wafer di silicio da 6 pollici di FSL ad Aizu Wakamatsu, in Giappone. TGAN ha inoltre acquisito un portafoglio di brevetti da FSL e una licenza per un portafoglio separato da Fujitsu.

AFSW GaN Semiconductor Fab (Semiconduttore oggi)

Nel 2017 questo accordo si è evoluto in una joint venture con FSL per AFSW, nella quale TGAN aveva una partecipazione del 49%.

Nel dicembre 2020, TGAN ha stipulato un accordo di joint venture (vedi contratto qui) con JCP Capital Management, LLC Limited (parte controllante con il 75% di proprietà al 31 marzo 2022) per creare GaNovation Pte. Ltd., una società di joint venture con sede a Singapore, per impegnarsi nell'attività di distribuzione, sviluppo e fornitura di prodotti GaN e qualsiasi attività relativa alle attività di AFSW.